El miércoles pasado se dio a conocer el dato del ADP del sector privado en Estados Unidos, el cual confirmó el buen momento que vive la economía americana. En febrero, el sector privado creó 298 mil plazas, más que estimaciones de mercado que esperaban 190 mil plazas, por lo que es muy posible que el dato de hoy de la nómina no agrícola se coloque por arriba de 180 mil plazas, que es lo que espera el mercado.
Por un lado, vemos que prevalece el pleno empleo y, por otro lado, la inflación ubicada en el rango de 2.0% anual le da las herramientas necesarias a la Fed para retomar el ciclo de alza gradual que consiste en aumentos del orden de 25 puntos en dos o tres reuniones durante el presente año.
El índice dólar se viene fortaleciendo previo a la reunión de la Fed del 14 y 15 de marzo. En el año está apenas casi en equilibrio. Sin embargo, de principios de febrero a la fecha, el dólar se ha apreciado 2.9% vs. el euro, la libra y el yen, entre otras monedas. En su caso, se observa una posible presión adicional cercana a otro 2.0% durante el mes de marzo.
Por el lado de las tasas de interés en Estados Unidos, la curva desde los tres meses y hasta los 30 años se ha presionado, quizá descontando el riesgo de un aceleramiento en la inflación, si se logra la reforma fiscal de la administración Trump que implica una baja en impuestos, una repatriación atractiva de capitales, un aumento en el gasto de infraestructura y en defensa, así como una reducción en la regulación de algunos sectores como el financiero y el ambiental.
La Fed no se puede dar el lujo de que la economía se sobrecaliente porque tendría que reaccionar rápido y probablemente con aumentos en tasas a mayor velocidad, que acabarían afectando al propio crecimiento.
¿Y las tasas en México?
Ayer se conoció la inflación a febrero, en la que se sigue viendo una brecha inflacionaria importante. La inflación al productor registró un nivel anual de 9.46% y al consumidor de 4.86%. Por ello, el efecto de la depreciación en el tiempo del peso mexicano, así como los fuertes aumentos en la gasolina y la electricidad han llevado a un incremento en los costos de producción y de servicios que en algún momento podrían traspasarse hacia el consumidor final.
Por ello, el Banxico seguirá presionado por tratar de estabilizar este balance de riesgos. Así, que es altamente probable que continúen los aumentos en la tasa de referencia dejando abierto si sería de 25 o de 50 puntos base, para situar a la tasa de interés en 6.50% o hasta en 6.75% anual. La reunión será el próximo 30 de marzo.
Existe un consenso en el mercado de que la economía mexicana estaría creciendo a ritmo de 1.5%, aproximadamente. La inflación se ubicaría en un rango de 5.0 a 6.0% anual, y existe un estimado del tipo de cambio sobre $21.50 hacia finales de 2017, de acuerdo a la última encuesta de Citibanamex.
Subir más la tasa de interés seguramente tendrá un impacto negativo en el crecimiento de la economía, en el nivel de endeudamiento del propio gobierno y de la sociedad misma, en las tarjetas de crédito, préstamos personales, hipotecas y consumo en general en cuanto a mayores tasas y riesgos de un aumento en la morosidad de las carteras de créditos de bancos y empresas del sector financiero no bancario.